Инвестиционная компания Bitblock Capital опубликовала альтернативную модель оценки стоимости биткоина. В отчете, в котором рассматриваются данные за период с июля 2016 года по декабрь 2018 года, "объясняется взаимосвязь между ценой биткоина и его внутренней стоимостью" с использованием собственной модели оценки компании.
Bitblock Capital утверждает, что с 2017 года "реальная стоимость биткоина была центром оживленной дискуссии на рынке", а также отмечает, что поведение цены BTC "схоже с ценовой тенденцией высоко спекулятивных ценных бумаг", однако при этом криптовалютный актив "производится аналогично золоту".
В "Модель оценки биткойнов, предполагающая равновесие рынка майнеров — на основе теории деривативного ценообразования", от 1 января 2019 года (A Bitcoin Valuation Model Assuming Equilibrium Of Miners’ Market — Based On Derivative Pricing Theory) говорится, что в настоящее время существуют три популярные теории оценки, касающиеся BTC: валютная модель, модель спроса и предложения, а также модель добычи.
Bitblock утверждает, что есть несколько проблем, связанных с валютной моделью. В отчете освещаются характеристики ценной бумаги, демонстрируемые ценовым поведением биткоина, и делается вывод о том, что валютная модель "имеет очень ограниченную силу" в отношении ценности BTC.
Как отмечается в отчете:
"Без дополнительных ценовых факторов" модель спроса и предложения "способна анализировать равновесную цену биткоина".
Кроме того, компания обнаружила, что модель спроса и предложения имеет ряд недостатков. В отчете говорится, что "крайне сложно точно измерить положение и эластичность кривой спроса и предложения", а также что модель "имеет очень ограниченное практическое использование", особенно в отношении прогнозов движения цены.
Модель оценки добычи Bitblock
Модель оценки добычи, предлагаемая Bitblock, описывается как "основанная на модели неарбитражного ценообразования или модели ценообразования без риска в финансовой экономике". Компания утверждает, что "любая безрисковая возможность арбитража быстро используется игроками рынка с достаточным капиталом", поддерживая цены на уровне "без арбитража".
В исследовании используется "модель операционных доходов с точки зрения майнеров" для оценки стоимости биткоина. Данная модель основана на предположении о "рыночном равновесии в майнинговой индустрии". Кроме того, Bitblock предполагает, что "ценность биткоина зависит исключительно от соображений, касающихся майнинговой мощности и затрат на электроэнергию", и игнорирует "нерациональную волатильность и спекуляцию" на рынках.
В отчете также обращается внимание на трудовую теорию стоимости, описывающую ключевое свойство биткоина как "хранилище стоимости". Согласно равновесной цене, сгенерированной моделью оценки Bitblock, цена и равновесная стоимость были сбалансированы в период с июля 2016 года до конца 2017 года, при этом цены постепенно росли вместе со стабильно растущим хэшрейтом.
В отчете утверждается, что, начиная с ноября 2017 года, "цена биткоина значительно отклоняется от равновесной стоимости" и стремительно растет, несмотря на неуклонно увеличивающийся хэшрейт. После краткой коррекции в ноябре, когда цены изменились с равновесным значением в соответствии с моделью Bitblock, на последнем отрезке ралли "быков" 2017 года значение отклонилось.
Стоимость биткоина
После падения цены в начале 2018 года модель Bitblock показывает, что цена консолидируется вблизи своей равновесной стоимости в течение нескольких месяцев, прежде чем резко упасть ниже значения равновесной цены.
Что касается текущих рыночных действий, то в отчете утверждается, что для цены "иррационально" оставаться на уровне значительно ниже равновесной стоимости в течение длительного периода времени.
Недавно независимое агентство Weiss Ratings сообщило, что в 2019 году цена биткоина достигнет рекордного максимума, а в конце прошлого года исследовательская фирма A.T. Kearney заявила, что биткоин будет планомерно наращивать долю на рынке криптовалют и уже в этом году индекс доминирования BTC достигнет 66%
